Chương 14Rủi ro là lý do để đầu tư vào tài sản kỹ thuật số

Tại sao lại nên đầu tư vào tài sản kỹ thuật số nếu như chúng chứa đầy rủi ro? Bởi vì làm như vậy sẽ làm giảm sự rủi ro.

Cái gì cơ?

Tôi biết. Điều đó nghe chả hợp lý chút nào. Vì thế hãy để tôi giải thích. Hoặc tốt hơn thì để Harry giải thích.

Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại

Vào đầu những năm 1950, khi đang là sinh viên sắp tốt nghiệp tại Đại học Chicago, Harry Markowitz đã phát hiện ra rằng đầu tư vào hai tài sản rủi ro sẽ an toàn hơn chỉ đầu tư vào một trong hai. Nghiên cứu của ông đã bị làm ngơ trong một thời gian dài, nhưng những người khác cuối cùng cũng đã nhận ra được tầm quan trọng của ý tưởng này. Vào năm 1990, Harry đã nhận được giải Nobel về ý tưởng này - ngày nay gọi là Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại. Ngày nay, công trình nghiên cứu của Harry là cơ sở cho việc quản lý danh mục đầu tư chuyên nghiệp trên toàn thế giới.

Harry, người mà tôi rất hân hạnh được gặp, người đầu tiên nhận ra rằng việc thêm tài sản rủi ro vào danh mục đầu tư có thể khiến mức độ rủi ro tổng thể của danh mục đầu tư giảm xuống. Ông nói, điều quan trọng là sự tương quan: nếu bạn sở hữu hai tài sản và cả hai cùng tăng và giảm - nghĩa là hai tài sản đó có mối tương quan thuận với nhau - bạn sẽ chẳng thể giàu có nổi nếu thiếu một trong hai. Nhưng nếu một trong hai tăng trong khi tài sản cỏn lại giảm và ngược lại - nghĩa là chúng có mối tương quan nghịch - thì nguy cơ thiệt hại tổng thể của bạn sẽ giảm mạnh. Và nếu bạn đầu tư thêm tài sản thứ ba có rủi ro cao hơn hai tài sản trước nhưng không tương quan với một trong hai tài sản đó, bạn không chỉ giảm mức lỗ của tổng danh mục đầu tư mà còn cải thiện được lợi nhuận tổng thể (vì tài sản thứ ba mới kiếm được nhiều tiền hơn hai cách còn lại).

Do đó, bạn nhận được lợi nhuận cao hơn với rủi ro thấp hơn.

Tuyệt vời. Thâm thúy. Và xứng đáng với giải Nobel.

Để chuyển đổi nghiên cứu hàn lâm đó thành ứng dụng thực tế, tất cả những gì bạn phải làm là thêm một tài sản có rủi ro cao hơn các tài sản khác vào danh mục đầu tư của bạn. Và tài sản rủi ro nhất hiện nay là bitcoin.

Và đó, bạn đọc thân mến, đây là luận điểm đầu tư cho loại tài sản mới này: thêm tài sản kỹ thuật số vào danh mục đầu tư không chỉ có thể giúp bạn thu được lợi nhuận cao hơn mà chúng thực sự còn giảm rủi ro đầu tư của bạn. Thật vậy, trong một cuộc khảo sát năm 2021 đối với các cố vấn tài chính của Fidelity Digital Assets, 69% cố vấn tài chính cho biết lý do hàng đầu mà họ thích tài sản kỹ thuật số là mức độ tương quan thấp của chúng với các loại tài sản khác, như trong Hình 14.1.

Lý luận của họ được thể hiện qua bốn thước đo mà các chuyên gia tài chính thường sử dụng để đo lường rủi ro và lợi nhuận. Hãy nhìn vào chúng.

Hình 14.1

Tỷ lệ Sharpe

Hệ số này đo lường lợi tức kiếm được trên một đơn vị biến động. Công cụ này có thể giúp bạn biết được liệu lợi nhuận của bạn đến từ các quyết định thông minh - hay từ những thách thức rủi ro quá mức. (Hệ số này đã bác bỏ lý thuyết “không thể tranh cãi với thành công”.) Bạn muốn có tỷ lệ Sharpe cao vì những hệ số này càng cao, hiệu suất được điều chỉnh theo rủi ro của danh mục đầu tư càng tốt. Những danh mục đầu tư có bitcoin có tỷ lệ Sharpe cao hơn những danh mục đầu tư không có bitcoin.

Tỷ lệ Sortino

Đây là một biến thể của tỷ lệ Sharpe. Hệ số này thừa nhận rằng không phải mọi biến động đều có hại (xét cho cùng, không ai phàn nàn khi biến động tăng cả!). Vì vậy, tỷ lệ Sortino chỉ đo lường sự biến động giảm của danh mục đầu tư. Một lần nữa, tỷ lệ càng cao thì càng tốt. Những danh mục đầu tư có bitcoin có tỷ lệ Sortino cao hơn những danh mục đầu tư không có bitcoin.

Độ lệch chuẩn

Danh mục đầu tư lý tưởng sẽ luôn tạo ra lợi nhuận giống nhau; chúng sẽ không bao giờ đi chệch hướng. Nhưng chỉ có các khoản tiết kiệm ngân hàng mới làm được điều đó - nhưng lợi nhuận của chúng rất thấp. Cổ phiếu mang lại lợi nhuận cao hơn - nhưng lợi nhuận của chúng luôn biến động, đôi khi rất đáng kể. Nếu việc lợi nhuận của một tài sản bị lệch là điều bình thường thì độ lệch đó trở thành tiêu chuẩn - do đó ta có, độ lệch chuẩn. Độ lệch chuẩn của tài khoản ngân hàng bằng 0; S&P 500 là khoảng 15%, có nghĩa là lợi tức của tài khoản trong một năm có thể cao hơn hoặc thấp hơn 15% so với lợi tức trung bình. Như vậy, độ lệch chuẩn càng thấp càng tốt. Độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư với bitcoin bao gồm 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu, hầu như giống với danh mục đầu tư khác.

Mức sụt giảm tối đa

Tỷ lệ này phản ánh khoản lỗ tối đa của danh mục đầu tư. Đó là một chỉ báo về rủi ro suy giảm giá trong một khoảng thời gian nhất định. Hệ số chỉ đo lường mức tổn thất lớn nhất chứ không phải tần suất tổn thất hay thời gian phục hồi sau mỗi lần thua lỗ. Do đó, chúng chỉ trả lời cho câu hỏi “Tôi có thể mất bao nhiêu tiền?” - mối quan tâm chính của hầu hết các nhà đầu tư. Các khoản đầu tư có tỷ lệ Sharpe, tỷ lệ Sortino và độ lệch chuẩn tương tự có thể có mức sụt giảm khác nhau. Rõ ràng, kết quả càng thấp thì càng tốt. Thêm bitcoin vào danh mục đầu tư 60/40 có rất ít tác động đến thống kê này.

***

Bây giờ chúng ta đã thấy việc thêm một tài sản rủi ro như bitcoin vào danh mục đầu tư sẽ giúp giảm rủi ro tổng thể của danh mục đầu tư như thế nào, chúng ta đã sẵn sàng giải quyết câu hỏi tiếp theo: Bạn nên đặt bao nhiêu khoản đầu tư tài sản kỹ thuật số vào danh mục đầu tư của mình?

Và, thật may mắn, đó là tiêu đề của chương tiếp theo!