Chương 15Bạn nên đặt bao nhiêu phần trăm tài sản kỹ số vào danh mục đầu tư

Chương trước đã chỉ ra rằng việc thêm bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác có thể giảm rủi ro cho danh mục đầu tư của bạn đồng thời cải thiện lợi nhuận của bạn.

Do đó, đã đến lúc xem xét câu hỏi tiếp theo: Bạn nên đầu tư bao nhiêu tiền vào loại tài sản này?

Vui lòng không trả lời câu hỏi đó bằng đô la. Thay vào đó, hãy nghĩ về tỷ lệ phần trăm. Đó là bởi vì giá trị đô la thay đổi liên tục nhưng tỷ lệ phần trăm thì không bao giờ: Bất kể giá trị tài khoản của bạn là bao nhiêu, bạn luôn có 100% giá trị đó.

Trước khi trả lời câu hỏi in đậm ở trên, bạn có thể đã chia tiền của mình cho bốn loại tài sản chính: tiền mặt, cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản. Bây giờ có một loại tài sản thứ năm: tài sản kỹ thuật số. Vâng, vì thế câu hỏi bây giờ đã trở nên phức tạp hơn một chút.

Việc đó giống như việc cắt một chiếc bánh pizza thành năm miếng⁴⁷. Mỗi miếng nên to cỡ nào?

Câu trả lời của bạn bao gồm việc phân bổ tài sản trong danh mục đầu tư của bạn. Các cố vấn tài chính và nhà đầu tư có kinh nghiệm biết rằng kích thước của mỗi miếng cắt phải có tính vật chất; nếu không, không có lý do gì để miếng cắt tồn tại.

Hãy phân tích minh họa đơn giản này, chúng ta chỉ sử dụng hai loại tài sản: tiền mặt, kiếm 1% mỗi năm và cổ phiếu, kiếm 10% mỗi năm.

Một danh mục đầu tư 100% tiền mặt sẽ kiếm được 1,00%. Nếu chúng ta tạo phân bổ 99 tiền mặt/ 1 cổ phiếu, tổng lợi nhuận sẽ là 1,09%. Sự khác biệt nhỏ đến mức ta chẳng có lý do gì để bỏ bất kỳ khoản tiền nào vào cổ phiếu; chúng ta chỉ việc đặt tất cả vào bằng tiền mặt.

Phân bổ 50/50 sẽ tạo ra lợi nhuận 5,5% - gấp 5 lần so với tiền mặt - nhưng điều đó đồng nghĩa với việc bạn đầu tư một nửa số tiền của mình vào thị trường chứng khoán (rủi ro cao hơn nhiều so với việc bạn giữ lại tất cả tiền mặt). Đây là sự đánh đổi rủi ro/ lợi nhuận kinh điển mà tất cả các nhà đầu tư phải đối mặt.

Các nhà đầu tư và cố vấn tài chính có kinh nghiệm sẽ nói với bạn rằng đừng bận tâm việc phân bổ bao nhiêu tiền vào cổ phiếu trừ khi bạn sẵn sàng phân bổ thật nhiều. Đó là lý do tại sao các cố vấn thường khuyến nghị các danh mục đầu tư đặt từ 60% đến 100% tài sản vào cổ phiếu.

Nhưng nếu bạn áp dụng lối suy nghĩ đó vào tài sản kỹ thuật số, bạn sẽ mắc một trong hai sai lầm lớn. Đầu tiên, bạn có thể phân bổ phần lớn cho các tài sản kỹ thuật số trong danh mục đầu tư của mình, giống như cách bạn làm với cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản. Nhưng tài sản kỹ thuật số vẫn trong giai đoạn phát triển và do đó chúng tiềm tàng những rủi ro; dễ dàng dẫn đến việc thua lỗ toàn bộ. Vì vậy, phần lớn tài sản kỹ thuật số trong danh mục đầu tư có thể gây thiệt hại không thể khắc phục được đối với tài chính cá nhân của bạn. Đó là một sai lầm lớn. Để tránh hậu quả như vậy, bạn chỉ giới hạn khoản đầu tư trong một phân bổ nhỏ. Nhưng bạn biết rằng làm như vậy là vô nghĩa vì các khoản phân bổ nhỏ sẽ chẳng ảnh hưởng bao nhiêu đến lợi nhuận tổng thể của bạn. Điều này có thể khiến bạn đưa ra kết luận rằng khoản đầu tư vào tài sản kỹ thuật số không đáng bận tâm nữa. Một lần nữa, đó là sai lầm lớn.

Đầu tư nhiều là một sai lầm. Nhưng không đầu tư cũng là một sai lầm. Lựa chọn còn lại là gì?

Đầu tư một chút.

Nếu điều này nghe có vẻ mâu thuẫn với lời giải thích trước đó rằng việc phân bổ nhỏ cho một loại tài sản nhất định là vô nghĩa, hãy nhớ lại một điểm trọng tâm khác mà chúng ta đã học được: Tài sản kỹ thuật số không giống bất kỳ loại tài sản nào khác.

Do đó, bạn sẽ mắc lỗi nếu áp dụng các nguyên tắc tiêu chuẩn của mô hình danh mục đầu tư của các loại tài sản khác cho tài sản kỹ thuật số. Thay vào đó, một cách tiếp cận khác sẽ phù hợp hơn. Hãy để tôi cho bạn thấy điều đó.

Chiến lược phân bổ 1% tài sản kỹ thuật số của Ric Edelman

Tôi đã sáng tạo và đi tiên phong trong chiến lược này vào năm 2015. Ngày nay, chiến lược này được mọi người chấp nhận là cách phân bổ thích hợp cho các tài sản kỹ thuật số.

Việc chỉ đặt 1% tài sản kỹ thuật số vào danh mục đầu tư của bạn vào là một điều bất bình thường, nhưng số tiền đó thực sự đủ để gây tác động đến danh mục đầu tư của bạn mà không khiến bạn gặp phải những rủi ro không thể cứu vãn được.

Để giúp bạn hiểu tại sao, hãy để tôi hỏi bạn ba câu hỏi.

1. Bạn mong đợi lợi nhuận trung bình hàng năm là bao nhiêu từ một danh mục đầu tư thường được đa dạng trong nhiều năm?

2. Năm 2017, bitcoin tăng 1.500%. Năm sau đó, đồng tiền này sụt giảm, mất 84% giá trị. Chuyện như vậy có thể xảy ra nữa không?

3. Bitcoin có thể trở nên vô giá trị không?

Tôi thường đặt ra những câu hỏi này trong các hội thảo và sự kiện trực tiếp của mình, và hầu hết mọi người nói rằng họ mong đợi danh mục đầu tư đa dạng sẽ tăng trưởng 7% mỗi năm, rằng một “làn sóng và sụt giảm” khác chắc chắn có thể xảy ra và liệu bitcoin thực sự có thể trở nên vô giá trị. Tôi đồng ý với tất cả những câu trả lời này.

Vì vậy, hãy áp dụng những câu trả lời đó cho ba danh mục đầu tư trong khoảng thời gian hai năm, được mô tả trong Hình 15.1. Danh mục đầu tư đầu tiên là sự kết hợp truyền thống 60/40 giữa cổ phiếu/trái phiếu. Hai danh mục còn lại có mức phân bổ là 59/40/1 - nghĩa là chúng ta đang phân bổ chỉ 1% bitcoin cho mỗi danh mục đầu tư. Trong số hai danh mục này, đầu tiên là danh mục đầu tư “làn sóng và sụt giảm”: 1% bitcoin sẽ tăng 1.500% trong năm đầu tiên nhưng mất 84% trong năm tiếp theo. Trong danh mục đầu tư khác, bitcoin sẽ bị “xóa sổ” và trở nên vô giá trị.

Hình 15.1 sẽ cho bạn thấy kết quả. Sau năm thứ nhất, danh mục đầu tư truyền thống đã tăng 7%. Lợi tức của danh mục đầu tư theo “Làn sóng và Sụt giảm” cao hơn ba lần, với mức tăng là 22%. Còn mục Tổng thiệt hại? Mức tăng của danh mục trong năm là 6% - không khác nhiều so với danh mục đầu tư 60/40 - danh mục không sở hữu bất kỳ bitcoin nào.

Hình 15.1

Rõ ràng, thiệt hại tiềm tàng của danh mục đầu tư 59/40/1 là rất nhỏ. Nhưng tiềm năng thu được lợi nhuận là rất lớn. Điều này tạo nên một trường hợp mạnh mẽ cho việc đặt một phân bổ nhỏ vào tài sản kỹ thuật số.

Nhưng đợi đã! Chúng ta vẫn chưa thêm rủi ro vào Danh mục đầu tư “Làn sóng và Sụt giảm”. Vì vậy, hãy cùng xem kết quả sau năm thứ hai.

Sau năm thứ hai, tổng lợi nhuận trong hai năm của danh mục đầu tư 60/40 là 14,5% (hơn 14% nhờ sức mạnh của lãi kép). Tuy nhiên, bitcoin trong danh mục đầu tư của “Làn sóng và Sụt giảm” đã giảm 84%, khiến tổng danh mục đầu tư có mức tăng trong năm hai là 15,4%. Trong khi đó, tổng lợi nhuận của danh mục đầu tư Tổng thiệt hại là 13,4%.

Hình minh họa này làm rõ quan điểm: chỉ cần phân bổ 1% có thể cải thiện đáng kể lợi nhuận mà không gây rủi ro cho sự an toàn tài chính của bạn trong tương lai. Nhưng đây chỉ là một sự minh họa. Chiến lược phân bổ 1% của tôi có hoạt động trong thế giới thực không?

Chà, hãy nghiên cứu đến dữ liệu do Bitwise Asset Management tổng hợp. Trong nghiên cứu mang tính bước ngoặt của mình, “Trường hợp tiền điện tử trong danh mục đầu tư tổ chức”, Bitwise tiết lộ rằng trong khoảng thời gian từ ngày 1 tháng Một năm 2014 đến ngày 30 tháng Sáu năm 2021, danh mục đầu tư 60/40 cổ phiếu/trái phiếu với phân bổ 1% bitcoin sẽ kiếm được trung bình nhiều hơn 14% mỗi năm (8,9% so với 7,8%) so với danh mục đầu tư tương đương không có bitcoin. Và, như Hình 15.2 cho thấy, việc phân bổ 1% bitcoin đã cải thiện tỷ lệ Sharpe mà hầu như không làm thay đổi đến độ lệch chuẩn và mức giảm tối đa.

Hình 15.2

Trong giai đoạn này, 1% phân bổ sẽ làm tăng lợi nhuận và giảm rủi ro tới 77% trong thời hạn một năm, 97% trong thời hạn hai năm và 100% trong thời hạn ba năm. Những dữ liệu đó nghe thật hấp dẫn.

Tôi không đơn độc trong việc đề xuất rằng việc phân bổ 1% loại tài sản mới này vào danh mục đầu tư là đủ. Tờ Economist ra ngày 25 tháng Chín năm 2021 cho biết, “Việc giữ bitcoin trong danh mục đầu tư là điều khôn ngoan…[Lượng] phân bổ có vẻ hợp lý như một phần của danh mục đầu tư đa dạng…Một danh mục đầu tư tối ưu ... [là] 1-5%.”

Ngoài ra, các nhà nghiên cứu của Đại học Yale đã xuất bản một bài báo vào năm 2018 cũng đưa ra kết luận tương tự. Ngay cả khi bạn nghĩ rằng bitcoin làm tốt hơn các loại tài sản khác khoảng 200% một năm, bạn chỉ nên đầu tư 6,1% bitcoin vào danh mục đầu tư của mình, như Hình 15.3 cho thấy.

Có lẽ tôi đang quá thận trọng khi chỉ ủng hộ cách thức phân bổ 1% tiền điện tử. Ví dụ, nghiên cứu của Bitwise làm nổi bật việc phân bổ 2,5% bitcoin. Đương nhiên là bạn có thể nghi ngờ về việc thực hiện bất kỳ hoạt động phân bổ nào. Rốt cuộc, giá bitcoin đã tăng vọt kể từ khi ra đời. Theo hình minh họa 15.2, trong khoảng thời gian bảy năm rưỡi, bitcoin đã tăng hơn 10.000%. Nhưng bitcoin đã trải qua bốn lần sụp đổ và giảm giá từ 50% trở lên trong thời gian đó. Vậy làm thế nào để bạn kiếm được lợi nhuận nếu bạn đầu tư vào các thời điểm khác nhau?

Hình 15.3

Nghiên cứu của Bitwise đã cho chúng ta câu trả lời, bằng cách kiểm tra không chỉ khoảng thời gian bắt đầu từ năm 2014 mà còn cho từng khoảng thời gian trong ba năm tiếp theo.

Như Bitwise lưu ý, có 1642 khoảng thời gian ba năm trong bảy năm rưỡi đó, mỗi khoảng thời gian có một ngày bắt đầu khác nhau - và bitcoin đã đóng góp tích cực cho mỗi khoảng thời gian đó.

Khoảng thời gian tồi tệ nhất thì lợi nhuận cũng tăng thêm 2 điểm phần trăm vào danh mục đầu tư, trong khi khoảng thời gian tốt nhất cộng thêm 22 điểm phần trăm. Mức cải thiện trung bình là 13,3 điểm phần trăm. Hình 15.4 sẽ thể hiện kết quả.

Hình 15.4

Sự phân bổ phù hợp dành cho bạn

Khi tôi và Jean mới tập làm quen với tiền điện tử, chúng tôi đã tuân theo chiến lược 1%. Khi chúng tôi có thêm kiến thức và kinh nghiệm, chúng tôi đã tăng phân bổ của mình.

Hãy để trình độ hiểu biết của bạn (và khả năng chấp nhận rủi ro) là kim chỉ nam cho bạn. Và đừng băn khoăn quá nhiều về quyết định này. Hãy nhớ rằng, bạn đang tranh luận xem nên đầu tư 1%, 2,5% hay thậm chí có thể (nuốt chửng) 6,1%. Cuộc tranh luận này không đáng để tiêu tốn 50% thời gian hay chất xám của bạn. Việc cắn móng tay không thể tạo ra sự đảm bảo cho bất cứ điều gì đâu.

Hình 15.5 có thể giúp bạn quyết định lượng phân bổ phù hợp cho mình. Nó cho thấy hiệu suất của các khoảng thời gian luân phiên ba năm (với tái cân bằng hàng quý, mà chúng ta sẽ thảo luận trong chương 17) từ năm 2014 đến ngày 31 tháng Ba năm 2020, đối với các danh mục đầu tư có phân bổ bitcoin từ 0% đến 10%. Như bạn có thể thấy, bạn càng đầu tư nhiều, lợi tức của bạn càng cao và tỷ lệ Sharpe càng tốt - nhưng đồng thời độ lệch chuẩn và mức sụt giảm tối đa cũng tăng lên.

Từ hình 15.5, có vẻ như phân bổ 3% là mức phân bổ tối ưu - nhưng hãy nhớ rằng biểu đồ chỉ đề cập đến S&P 500, Chỉ số trái phiếu tổng hợp của Barclays và bitcoin. Các tài sản kỹ thuật số khác không được tính vào - và các danh mục đầu tư với các thành phần khác nhau sẽ hoạt động khác nhau. Ngoài ra, hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai.

Những vấn đề này nghe có vẻ dài dòng , nhưng cùng với sự hỗ trợ của cố vấn tài chính, bạn có thể quyết định được mức phân bổ nào phù hợp dành cho danh mục đầu tư của bạn.